Japon

Poursuite de la reprise économique après une période de stagnation

La croissance économique du Japon a ralenti fin 2023 et début 2024 en raison de l'affaiblissement de la demande latente, tandis que des facteurs temporaires tels que le tremblement de terre dans la péninsule de Noto la veille du Nouvel An et la suspension des expéditions des constructeurs automobiles pour certaines marques ont également entraîné des contraintes du côté de l'offre. La dynamique positive du premier semestre 2023, résultant de la poursuite de la levée des restrictions liées au Covid, s'est rapidement inversée. Le principal frein a été un ralentissement notable de la consommation privée, une composante de la demande primaire représentant environ 55 % du PIB, en raison non seulement de l'affaiblissement de la relance de la réouverture, mais aussi de la baisse des salaires réels dans un contexte d'inflation élevée et de faiblesse du yen. Les pressions inflationnistes, qui ont duré trois ans, se sont atténuées récemment avec la modération des prix mondiaux des carburants. Mais la croissance de l'inflation globale est restée supérieure à l'objectif de la banque centrale, les prix à l'importation ayant augmenté en raison de la faiblesse du yen.

Cependant, après une période de stagnation, les développements récents suggèrent que l'économie japonaise est peut-être sortie du marasme. La reprise des dépenses de consommation a été très prometteuse, la consommation privée ayant affiché une croissance positive au deuxième trimestre 2024 après avoir chuté séquentiellement pendant quatre trimestres consécutifs. Cela s'est produit dans le contexte des importantes hausses de salaires réalisées lors des négociations annuelles du printemps, qui ont augmenté de 5,3 % en glissement annuel dans les plus grandes entreprises et ont largement dépassé les prévisions d'inflation de base de la Banque du Japon (2,5 % pour l'exercice 24). En outre, il semble probable que le coût du travail augmente davantage grâce à l'amélioration de la croissance des salaires réels, qui sont finalement devenus positifs en juin 2024 après près de deux ans de baisses dues à une combinaison de hausse de salaires nominaux et d'atténuation des pressions inflationnistes dues à l'appréciation du yen. Enfin, les mesures budgétaires visant à atténuer la hausse du coût de la vie devraient également contribuer réduire la pression sur le pouvoir d'achat des ménages. Dans le même temps, la forte demande intérieure pour les énergies renouvelables, la numérisation et les investissements visant à réduire la main-d'œuvre soutiennent toujours la formation brute de capital, bien que le rythme en 2024 ait ralenti par rapport à la forte hausse de 2023.

En 2025, nous prévoyons que l'économie japonaise continuera de se redresser, avec une croissance des dépenses de consommation tirée par l'amélioration du pouvoir d'achat, une augmentation des dépenses d'investissement des entreprises alors qu’elles poursuivent la réduction des besoins en main-d'œuvre et la numérisation. Néanmoins, l'amélioration de la situation intérieure pourrait être partiellement compensée par une baisse de la dynamique des exportations en raison d'un ralentissement de l'économie américaine et d'une reprise économique atone en Chine. Alors que les exportations vers les économies émergentes, à l'exclusion de la Chine, sont restées soutenues dans le contexte du cycle haussier mondial de l'électronique, celles vers les États-Unis et l'Europe ont diminué en raison de la morosité de l’automobile. Les exportations vers la Chine ont également ralenti en raison du ralentissement de la demande en machines électriques.

La balance courante a continué de s'améliorer

L'excédent de la balance courante du Japon s'est encore amélioré récemment, l'augmentation de l'excédent du revenu primaire ayant plus que compensé l'aggravation du déficit commercial. Alors que les exportations de biens se sont améliorées, principalement grâce aux expéditions de voitures et de machines pour la fabrication de semi-conducteurs, les importations ont augmenté plus rapidement, la faiblesse de la monnaie ayant fait grimper les factures d'importation. Parallèlement, la hausse des coûts d'achat de logiciels, d'outils numériques et d'autres services aux entreprises, fabriqués à l'étranger, a pesé sur le compte des services, même si le solde net des services liés aux voyages a atteint un excédent record. Du côté positif, les excédents de revenus primaires ont également atteint des niveaux records récemment, aidés par des revenus plus élevés provenant de détentions d'obligations étrangères en raison de la hausse des taux d'intérêt à l'étranger, et des revenus de dividendes en yens plus élevés en raison d'un yen plus faible.

Le budget pour l'exercice 2024 s'élève à 112,6 milliards de yens (18,3 % du PIB), ce qui est légèrement inférieur au budget combiné de l'exercice 2023 de 114,4 milliards de yens (20,0 % du PIB). Bien que ce soit la première réduction budgétaire en 12 ans, il s'agit toujours du deuxième budget le plus élevé jamais enregistré, dépassant 110 000 milliards de yens pour la deuxième année consécutive. Lorsque la banque centrale a relevé les taux d'intérêt de leurs niveaux actuels proches de zéro et a abandonné le contrôle des rendements des obligations d'État, les coûts de financement sont devenus plus élevés et le service total de la dette a augmenté de 7 % par rapport à l'année dernière. Il est passé de 22 % à 24 % des dépenses totales. Les dépenses de sécurité sociale représentent encore près d'un tiers des dépenses totales pour faire face au vieillissement de la population et à la baisse des taux de natalité. Il convient de noter que le Japon a encore augmenté ses dépenses de défense de 17 % pour atteindre 7 900 milliards de yens (1,3 % du PIB), ce qui se rapproche un peu plus de son plan quinquennal visant à doubler les dépenses de défense à 2 % du PIB d'ici 2027 pour répondre aux défis de sécurité croissants posés par les pays voisins, la Corée du Nord et la Chine.

Bien que le budget initial représente un léger effort d’assainissement budgétaire, les dépenses publiques finales seront probablement plus élevées, car le gouvernement a toujours publié un budget supplémentaire chaque année depuis 2009, généralement au troisième ou au quatrième trimestre. Pendant ce temps, la demande de budget pour l’exercice 2025 s’élève à 117 600 milliards de yens, dépassant les budgets initialement demandés et approuvés pour l’exercice 2024 de 112 600 milliards de yens et 114 400 milliards de yens, respectivement. L’augmentation, comme d’habitude, se concentre sur les coûts de la sécurité sociale en raison du vieillissement de la population du pays et des efforts de renforcement militaire. L’augmentation des coûts du service de la dette suppose également une augmentation des taux d’intérêt des bons du trésor à 2,1 %, contre 1,9 % pour le budget de l’exercice 2024. Le ministère des Finances examinera ces propositions afin d’établir un projet de budget, attendu d’ici la fin de l’année. La poursuite des emprunts publics devrait porter l’encours de la dette à long terme à 1 279 000 milliards de yens (10 000 milliards de dollars), soit environ 224 % du PIB du Japon. Toutefois, l’importante base d’investisseurs nationaux (plus de 90 % de la dette publique à long terme est détenue par le pays) devrait continuer à soutenir les capacités de financement de l’État.

Trajectoire progressive de normalisation de la politique monétaire

Depuis le début de l'année 2024, la Banque du Japon (BoJ) a pris des mesures plus importantes pour revenir à un cadre de politique monétaire orthodoxe. Cela s'inscrit dans un contexte de confiance croissante dans la soutenabilité de l'inflation, l'IPC de base (hors produits alimentaires frais), l'indicateur clé d'inflation préféré de la BoJ, étant resté supérieur à 2 % depuis avril 2022. Lors de la réunion de politique monétaire de mars, la BoJ a officiellement abandonné la politique de taux d'intérêt négatifs (NIRP) et les mécanismes de contrôle de la courbe des taux (YCC). Le taux de prêt au jour le jour non garanti est fixé comme principal taux directeur, avec une fourchette cible de 0 % à 0,1 % fixée en mars, avant d'être encore relevé à environ 0,25 % en juillet. Le taux d'intérêt de référence pour le plafond de 1,0 % sur le rendement des obligations d'État japonaises à 10 ans a été abandonné, et la BoJ a annoncé en juillet qu'elle réduirait progressivement l'ampleur des achats d'obligations d'État, dans le but de réduire de moitié l'échelle des achats à 3 000 milliards de yens par mois d'ici le premier trimestre de 2026, contre 6 000 milliards actuellement.

Alors que l'inflation devrait rester supérieure à la cible en 2025 (2,1 %) et proche de la cible en 2026 (1,9 %), la banque centrale devrait poursuivre la normalisation progressive de sa politique monétaire. Bien qu'il ne s'agisse pas de notre scénario de base, des risques pourraient émerger si la BoJ accélère fortement les hausses de taux d'intérêt à court terme en raison de surprises à la hausse pour l'inflation. Cela pourrait déstabiliser un environnement commercial national habitué depuis longtemps à des taux d'emprunt très bas, accroître la pression sur le remboursement de la dette du gouvernement et miner la stabilité financière.

Les risques d’instabilité politique augmentent alors que le parti au pouvoir depuis longtemps au Japon perd la majorité

L'ancien secrétaire général du Parti libéral-démocrate (PLD), Shigeru Ishiba, a été élu président du parti au pouvoir et est devenu le nouveau Premier ministre du Japon à partir d'octobre 2024. Il a succédé au Premier ministre Kishida, qui a choisi de ne pas se représenter, et a déclaré qu'il assumerait la responsabilité du scandale de la collecte de fonds du PLD et montrerait aux électeurs la possibilité d'un changement au sein du PLD. Ishia a décidé de dissoudre la Chambre basse et d'organiser des élections législatives le 27 octobre, probablement pour miser sur son élan politique avec des taux d'approbation toujours élevés, même si les élections anticipées ne supprimeront probablement pas la domination du PLD. Il est peu probable que les politiques économiques du nouveau gouvernement changent de manière significative par rapport à celles de l'ancienne administration, qui prône les augmentations de salaire et la fluidité du marché du travail. Les stratégies de croissance d'Ishiba mettent l'accent sur la redistribution des richesses et la revitalisation rurale. Il respecte également l'indépendance de la BoJ, mais penche pour une position globale d'assouplissement pour mettre fin à la déflation. Sur le plan fiscal, M. Ishiba préconise la discipline budgétaire en prévision des situations d'urgence et préconise d'augmenter les revenus des investissements et les impôts sur les sociétés pour augmenter les revenus. En matière de politique étrangère, il propose de renforcer les capacités de défense en créant une « version asiatique de l'OTAN » et en partageant les armes nucléaires américaines dans la région. Cela pourrait renforcer l'alliance avec les États-Unis et peut-être leurs alliés comme la Corée du Sud. Une telle alliance militaire pourrait être perçue comme anti-chinoise, mais Ishiba plaide également pour une approche plus diplomatique pour stabiliser les relations sino-japonaises, étant donné l’étroitesse des liens commerciaux et d'investissement.

Cela dit, la nouvelle administration devra maintenant trouver un moyen de conserver le pouvoir, car la coalition au pouvoir, le PLD-Komeito, a perdu sa majorité aux élections de la Chambre basse. Ishiba, convaincu de créer une dynamique politique sur sa cote de popularité encore élevée, a décidé de dissoudre la Chambre basse peu de temps après son entrée en fonction, mais ses appels à des élections anticipées se sont retournés contre lui. Lors des élections du 27 octobre, la coalition au pouvoir a remporté un total de 215 sièges, soit moins que les 233 sièges nécessaires pour une majorité simple dans la chambre de 465 sièges. C’est la première fois depuis 2009, et les négociations politiques à venir ajouteront une couche d’instabilité à la situation politique du Japon. Pour maintenir dans une certaine mesure le programme politique du gouvernement Ishiba, l’alliance PLD-Komeito peut encore former un gouvernement minoritaire sans élargir l’alliance. Mais cela nécessite la coopération des partis d’opposition, politique par politique, ce qui réduit la capacité du gouvernement à mettre en œuvre des politiques et augmente le risque d’une administration de courte durée.

On peut imaginer que la coalition PLD-Komeito cherche également à étendre ses alliances, mais cela nécessite de plus grands compromis de la part du gouvernement Ishida. Parmi les nouveaux partenaires potentiels de la coalition figurent le Parti de l’innovation du Japon (38 sièges) et le Parti démocratique pour le peuple (28 sièges), les troisième et quatrième plus grands partis de la Chambre basse. Contrairement à la préférence d’Ishiba pour l’assainissement budgétaire, ces deux petits partis ont appelé à des réductions des taxes à la consommation et à une baisse des taxes sur l’essence. Cela signifie que l’un ou l’autre des partis rejoignant la coalition gouvernementale pourrait rendre la politique budgétaire plus expansionniste et exacerber les risques pour la viabilité budgétaire. Dans le même temps, le principal parti d’opposition, le Parti démocratique constitutionnel du Japon (CDP), qui a remporté 50 sièges aux élections contre 148, a également l’intention de former un nouveau gouvernement avec d’autres partis que le PLD et le Komeito. Le programme du CDP ne diffère pas fondamentalement de celui du PLD, mais appelle à restaurer la classe moyenne par le biais d’augmentations de salaires, par opposition à l’accent mis sur les distributions d’argent aux groupes à faible revenu par le PLD. Cependant, étant donné la difficulté rencontrée par le CDP pour former une coalition multipartite, la probabilité d’un changement complet de gouvernement sous une direction du Komeito non membre du PLD est mince. Mais s’il se matérialise de manière inattendue, il apportera une plus grande incertitude politique au Japon.

Paiement

Le Japon a ratifié la Convention internationale de juin 1930 sur les lettres de change et les billets à ordre et celle de mars 1931 sur les chèques. Par conséquent, la validité de ces instruments au Japon est soumise aux mêmes règles qu’en Europe.

La lettre de change (kawase tegata) et le billet à ordre (yakusoku tegata), beaucoup plus répandu, permettent aux créanciers, en cas d’impayé, d’engager, sous certaines conditions, une procédure de recouvrement de créances accélérée. Si cette procédure accélérée s’applique également aux chèques (kogitte), leur utilisation est beaucoup moins fréquente pour les opérations courantes.

Les chambres de compensation (tegata kokanjo) jouent un rôle important dans le traitement collectif de la masse monétaire résultant de ces instruments. Les pénalités pour carence de paiement ont un effet dissuasif puissant. Un débiteur qui connaît deux défauts de paiement en six mois sur une lettre de change, un billet à ordre ou un chèque à encaisser au Japon se voit interdire pour deux ans d’effectuer des opérations bancaires commerciales (compte courant, prêts) avec des établissements financiers rattachés à la chambre de compensation. En d’autres termes, le débiteur est réduit à un état d’insolvabilité de fait.

Ces deux mesures conduisent normalement à la demande de remboursement de tous les emprunts bancaires accordés au débiteur.

Les virements bancaires (furikomi), parfois garantis par un crédit documentaire standby, sont devenus sensiblement plus courants dans l’ensemble de l’économie au cours des dernières décennies, grâce à l’utilisation généralisée dans les milieux bancaires japonais des systèmes électroniques. Différents systèmes de virements interbancaires hautement automatisés sont également disponibles pour les paiements locaux ou internationaux, comme le système de compensation des devises étrangères FXYCS, opéré par l’Association des banquiers de Tokyo, et le système de transfert de fonds BOJ-NET, opéré par la Banque du Japon. Les paiements sont également de plus en plus souvent effectués via le site Internet de la banque du?client.

Recouvrement des créances

En principe, afin d’éviter certaines pratiques peu honorables utilisées dans le passé par des sociétés spécialisées, seuls les avocats (bengoshi) peuvent procéder au recouvrement de créances. Toutefois, une loi datant de 1998 a institué la profession d’« administrateur » pour favoriser la titrisation des créances et faciliter le recouvrement des créances douteuses détenues par les institutions financières. Ces administrateurs sont des sociétés de recouvrement de créances autorisées par le ministère de la Justice à fournir des services de recouvrement, mais uniquement pour certains types de créances : prêts bancaires, prêts par des institutions particulières, prêts contractés dans le cadre d’un contrat de crédit-bail, remboursements de cartes de crédit, etc.

Phase amiable

Un règlement à l’amiable consiste à obtenir, dans la mesure du possible, une signature du débiteur sur un acte notarié comportant une clause d’exécution forcée qui, en cas de défaut de paiement persistant, est directement applicable sans besoin d’une décision judiciaire.

La pratique habituelle veut que le créancier adresse au débiteur une lettre recommandée avec accusé de réception (naïyo shomeï), qui doit être écrite en japonais et certifiée par la poste.

A partir du 1er avril 2020, le délai de prescription a été modifié.

Pour les dettes accumulées après le 1er avril, le délai de prescription des dettes est de 5 ans à compter de la date à laquelle le créancier a eu connaissance de la possibilité de recouvrement des dettes et de 10 ans à compter de la date d'accumulation des dettes conformément à l'article 166, paragraphe 1, du code civil révisé et informé à compter du 1er avril 2020.

Procédure judiciaire

Procédure accélérée

La procédure de référé, qui donne aux créanciers la possibilité d’obtenir une décision sur le paiement (tokusoku tetsuzuki), s’applique aux créances pécuniaires incontestées et permet dans les faits l’obtention d’une injonction de payer (shiharaï meireï) dans un délai d’environ six?mois.

Si le débiteur conteste la décision dans un délai de deux semaines après réception de l’injonction de payer, le dossier est renvoyé en procédure ordinaire.

Procédure ordinaire

La procédure ordinaire se déroule devant un tribunal d’instance (kan-i saibansho) pour les réclamations inférieures à 1 400 000 JPY et devant le tribunal de district (chiho saibansho) pour les réclamations d’un montant supérieur. Cette procédure, à la fois écrite (avec présentation d’arguments et échanges de moyens de preuve) et orale (avec audition des parties et de leurs témoins) peut durer entre un et trois ans à cause des différentes audiences. Cette procédure génère des frais importants.

La particularité du système juridique japonais réside dans l’accent mis sur la médiation civile (minji chôtei). Sous la supervision d’un tribunal, un groupe de médiateurs – généralement composé d’un juge et de deux assesseurs neutres – tente de parvenir, par concessions mutuelles des parties, à un accord sur les litiges civils et commerciaux.

Dans la pratique, les parties règlent souvent l’affaire à ce stade de la procédure, avant qu’un jugement ne soit rendu. Toute transaction obtenue par cette médiation devient exécutoire une fois approuvée par le tribunal, et cela en évitant une procédure judiciaire longue et?coûteuse.

0

Exécution d’une décision de justice

Une décision de justice devient exécutoire dès lors qu’il n’a pas été interjeté appel dans un délai de deux semaines. Si le débiteur ne se conforme pas à la décision du tribunal, ce dernier peut ordonner des mesures contraignantes, qui peuvent prendre la forme d’une saisie immobilière (le tribunal ordonne une adjudication) ou d’une application contre réclamation (un ordre de saisie).

En ce qui concerne la reconnaissance et l’application des sentences étrangères, le droit japonais met à la disposition des créanciers une procédure d’exequatur. Dans ce cadre, le tribunal procède en premier lieu à certaines vérifications concernant notamment le fait de savoir si les parties ont bénéficié d’un procès équitable et si l’application de la décision sera compatible ou non avec les politiques publiques japonaises. Si le pays émetteur n’est pas signataire d’un accord de reconnaissance et d’application réciproque des décisions de justice avec le Japon, la décision de justice ne sera pas appliquée par les tribunaux du pays.

Procédure d’insolvabilité

PROCÉDURE DE RESTRUCTURATION

La première procédure de réorganisation d’entreprise (kaisha kosei) sert dans les dossiers d’insolvabilité complexes impliquant des actions d’entreprise. Elle nécessite la désignation obligatoire par le tribunal d’un syndic de réorganisation et la suspension des actions des créanciers garantis et non garantis à l’endroit du débiteur. Le tribunal désigne un avocat tiers (bengoshi) disposant d’une expérience substantielle des affaires de restructuration.

La seconde est une procédure de réhabilitation civile (minji saisei), qui a pour objectif de réhabiliter des sociétés de toute taille et de tout type. Le débiteur non dessaisi gère la réhabilitation sous le contrôle d’un superviseur désigné par le tribunal. En principe, les créanciers garantis conservent la possibilité d’entreprendre des actions de recouvrement. Le?débiteur doit trouver des accords de règlement avec les créanciers garantis afin de pouvoir continuer à utiliser les sûretés concernées pour poursuivre son?activité.

PROCÉDURE DE LIQUIDATION

Dans le cadre de la procédure de faillite (hasan), le tribunal désigne un avocat en tant que syndic de faillite chargé de gérer la procédure. Les créanciers garantis conservent la possibilité d’entreprendre des actions de recouvrement, et peuvent librement exercer leur droit de porter réclamation en dehors du cadre de la procédure de faillite. Le syndic de faillite tente généralement de vendre les sûretés avec l’accord des créanciers garantis et de verser un pourcentage du produit des ventes au patrimoine. Celui-ci est distribué aux créanciers en fonction des priorités imposées sans qu’il soit nécessaire de recourir à un vote des créanciers.

La liquidation spéciale (tokubetsu seisan) est utilisée pour les sociétés par actions. Un liquidateur est désigné soit par des actionnaires du débiteur, soit par le tribunal. La distribution du patrimoine du débiteur aux créanciers doit être approuvée par les créanciers dont les réclamations portent sur au moins les deux tiers des créances totales, ou bien par règlement. On a recours à cette procédure lorsque les actionnaires du débiteur savent qu’ils obtiendront la coopération des créanciers pour le processus de liquidation et souhaitent contrôler le processus de liquidation sans impliquer un syndic de faillite.

0

Dernière mise à jour : novembre 2024