Le secteur immobilier chinois reste en difficulté, et les risques de liquidité continuent d’inquiéter les experts. Malgré les récentes mesures prises par le géant immobilier Country Garden Holdings pour restructurer sa dette et éviter une liquidation immédiate, l’avenir du marché demeure incertain.
Country Garden : un plan pour gagner du temps
Le 9 janvier, Country Garden a présenté un plan visant à restructurer 11,6 milliards de dollars de dettes étrangères. Ce plan propose diverses options aux créanciers, allant d’une décote importante sur le remboursement en numéraire à un rééchelonnement de la dette sur une période plus longue.
Cette initiative survient après une année 2023 difficile, marquée par l’incapacité de l’entreprise à honorer ses engagements financiers. Bien que ces mesures aient permis un répit temporaire, la reprise reste fragile.
Des pertes en baisse, mais une liquidation toujours possible
Le rapport financier publié mi-janvier a révélé une perte de 12,8 milliards de renminbis (environ 1,62 milliard de francs suisses) pour le premier semestre 2024. Cela représente tout de même une nette amélioration par rapport à l’année précédente. Suite à cette annonce, la Haute Cour de Hong Kong a une nouvelle fois repoussé l’audience concernant la liquidation de l’entreprise, désormais fixée au 26 mai. En parallèle, les actions de Country Garden ont repris leur cotation à la bourse de Hong Kong.
Un marché sous pression
Pour alléger son endettement, Country Garden espère tirer parti des ventes de biens immobiliers. Cette stratégie est soutenue par l’appel lancé en septembre par le Politburo chinois en faveur d’une stabilisation du marché. Toutefois, malgré une légère hausse des transactions, les niveaux de vente restent faibles, bien loin de couvrir l’ensemble des projets en cours de construction.
Une reprise inégale
Les grandes métropoles bénéficient en priorité des signes timides de reprise, tandis que les villes de taille moyenne, où Country Garden est particulièrement présent, peinent encore à sortir de l’impasse. En outre, l’excès d’offre pèse sur les prix, qui continuent de baisser depuis mi-2023.
Un soutien étatique limité
Les efforts du gouvernement central, bien que notables, restent insuffisants pour redresser durablement le secteur. En mai 2024, la Banque centrale a débloqué une ligne de refinancement de 300 milliards de renminbis pour les crédits immobiliers, soit seulement une fraction des besoins réels du marché. Par ailleurs, les investissements immobiliers offrent des rendements désormais moins attractifs que d’autres opportunités.
Une importance économique en recul
Enfin, la contribution de l’immobilier au PIB chinois s’est réduite ces dernières années, passant de 14,5 % en 2020 à 12,9 % en 2024. Les ventes de terrains, quant à elles, ont chuté de 60 % depuis 2021, témoignant de la faiblesse structurelle du marché. Tout indique que cette crise pourrait s’étendre sur le long terme.