Eine weitere Verschärfung der Lage auf dem Ölmarkt

Anfang April kündigten Saudi-Arabien, der Irak, die Vereinigten Arabischen Emirate, Kuwait, Kasachstan, Algerien und der Oman eine Kürzung ihrer Ölproduktion um insgesamt mehr als 1,1 Millionen Barrel pro Tag an und überraschten damit die Märkte.

Diese Verpflichtung folgt auf eine erste Produktionskürzung, die im Oktober 2022 von der OPEC+ angekündigt wurde. Sie kommt zu der Entscheidung Russlands hinzu, seine Produktion um rund 500 000 Tagestonnen zu kürzen, um auf das EU-Einfuhrverbot für russisches Öl und Ölprodukte auf dem Seeweg zu reagieren.

Insgesamt entsprechen die Kürzungen etwa 3,7 % der weltweiten Nachfrage. Sie bekräftigen die Ansicht von Coface, dass die Spannungen auf dem Ölmarkt bis 2023 anhalten werden. Da die Förderländer wieder aktiv werden, ist es unwahrscheinlich, dass der lang erwartete Preisrückgang eintritt, trotz der Ungewissheit über das globale Wirtschaftswachstum. Die Coface hält daher an ihrer Prognose der Volatilität des Marktes und eines Preises von 90 $/Barrel im Jahr 2023 fest.

Eine Ankündigung, die überraschend kam... Aber sie ist nicht ohne Grundlage

Die Ankündigung der Produktionskürzung und ihr Ausmaß kamen überraschend, nachdem Vertreter der OPEC+ angedeutet hatten, dass keine Anpassung notwendig sei. Es gibt jedoch viele Gründe für diese Entscheidung.

• Die Kürzung ist "eine Vorsichtsmaßnahme zur Unterstützung der Stabilität des Ölmarktes". Die OPEC+ ist der Ansicht, dass die Aussichten für die Ölnachfrage weniger robust sind. Die jüngsten Turbulenzen im Bankensektor haben daran erinnert, dass das wirtschaftliche Umfeld wenig Raum für Selbstzufriedenheit lässt. Coface teilt diese Ansicht und prognostiziert eine Verlangsamung des globalen BIP-Wachstums auf 2 % im Jahr 2023, nach 3,1 % im Jahr 2022.
• Die Ölpreise waren erheblich gefallen. Sie erreichten einen Tiefpunkt und lagen fast 48 % unter dem Höchststand von 139 $, der nach der russischen Invasion in der Ukraine erreicht wurde. Dieser Schritt zielt also darauf ab, die Preise nach oben zu treiben, während sich viele Ölproduzenten mit Preisen unter 80 $ wahrscheinlich nicht wohl fühlen.
• Diese Entscheidung erinnert daran, dass das Kartell in einer Zeit, in der das Produktionswachstum der US-Schieferölunternehmen gedämpft ist, seine Preismacht ausüben kann. Sie sind in der Tat von der Verschärfung der Kreditbedingungen, dem Produktivitätsrückgang in alternden Schieferölgebieten und einem gewissen Arbeitskräftemangel betroffen.
• Schließlich kam es auch zu Spannungen mit Washington wegen der Nutzung der strategischen Erdölvorräte (SPR). Die US-Regierung ordnete einen beispiellosen Abbau dieser Vorräte an, um die steigenden Preise nach dem Krieg in der Ukraine einzudämmen, und wies kürzlich darauf hin, dass die Wiederauffüllung dieser Vorräte mehrere Jahre dauern würde.

Die verschärften Spannungen sind nicht ohne Risiko für die globalen Wirtschaftsaussichten, auch wenn sie die Einnahmen der Ölindustrie stützen dürften

Das von der EU verhängte Einfuhrverbot für russisches Rohöl auf dem Seeweg hatte die Ölmärkte trotz schwacher Nachfrage bereits unter Druck gesetzt. Diese Spannungen haben sich verschärft, und Coface erwartet, dass die Ölpreise volatil bleiben und sich in der zweiten Jahreshälfte 2023 in einer Spanne von 90-110 $ bewegen werden. Die OPEC+-Entscheidung dürfte auch mit einer stärkeren wirtschaftlichen Erholung in China zusammenfallen. Da China eines der führenden Ölverbraucherländer der Welt ist (rund 40 % des Grenzverbrauchs zwischen 2000 und 2019), wird eine schnellere und/oder stärkere Erholung der Wirtschaft das Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage weiter verschärfen und die Preise in die Höhe treiben.

Auf globaler Ebene könnte dieser Aufwärtsdruck auf die Ölpreise die Inflationsaussichten entscheidend verändern. Zwar waren die niedrigeren Energiepreise in den letzten Quartalen einer der Hauptfaktoren - wenn nicht sogar der einzige - für die niedrigere Inflation in den fortgeschrittenen Volkswirtschaften, doch könnte sich dieser Beitrag in der zweiten Jahreshälfte 2023 umkehren, was wiederum Druck auf die Gesamtinflationsraten ausüben würde.

Die Entscheidung der OPEC+ unterstreicht auch die zunehmenden Beziehungen zwischen den USA und Saudi-Arabien. Joe Biden forderte das Land und andere OPEC-Mitglieder auf, die Produktion zu erhöhen, um die Einnahmen Russlands zu begrenzen, die zur Finanzierung des Krieges in der Ukraine beitragen. Die Entscheidung, die Produktion zu drosseln, wurde vom Weißen Haus als "nicht ratsam" bezeichnet und stellt einen neuen Schritt im Streit zwischen den beiden Ländern dar. Über die Energiepolitik hinaus hat die US-Regierung die Vertiefung der Beziehungen zwischen Saudi-Arabien und China aufmerksam verfolgt, was sich insbesondere in der Zustimmung des Königreichs zeigte, dem Shanghaier Kooperationsrat als "Dialogpartner" beizutreten.

Für die Öl- und Gasunternehmen ist diese Ankündigung jedoch eine gute Nachricht. Ihre bereits hohe Rentabilität wird von den höheren Preisen profitieren. Westliche Öl- und Gasunternehmen haben für das Jahr 2022 Gewinne in Höhe von 219 Mrd. $ gemeldet. Bei einem prognostizierten Preis von 90 $/Barrel erwartet Coface, dass ihre Gewinne im Jahr 2023 rund 160 Mrd. $ erreichen werden.